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名家访谈

国资改革催生局部热点

时间:2014/4/2 7:20:39  作者:张莉  来源:中证网-中国证券报  查看:  评论:
内容摘要:

       近期国资改革题材渐成市场关注热点,有市场人士期待如果国资改革达到预期效果,或许会扭转A股行情;但也有观点指出,国资改革对市场影响有限。南方基金首席策略分析师杨德龙表示,国资改革案例将在未来持续涌现,但对于市场而言仅限于区域性或板块性的短期投资机会。圆融方德高级研究员尹国红表示,国资改革成效尚待观察,在市场上仅表现为概念性炒作,对大盘整体的行情拉升作用并不明显。
多路径探索国资改革

  中国证券报:近期各地国资改革热潮涌现,这一轮改革有哪些特征?

  杨德龙:和以往相比,改革的力度特别大,特别是原来利润比较大的集团也开始向民企放开一些领域,比如中石化的油气系统改革放开了成品油销售和管网建设,将来时机成熟也可能放开上游开采等盈利丰厚部门。其次牵涉到的上市公司数量众多,通过国企改革,可以解决国有企业所有者缺位的问题,对于管理层进行股权激烈也有利于提高国企效率,对企业形成利好。

  尹国红:这一轮国资改革看到的明显特征就是制度创新,首先进行国资改革的企业会形成可以固化下来的制度,后来者的创新也会跟随这样的路径操作。例如中石化公司改革顺利,后续民营资本进入垄断性行业有样本可参照。其次,这次改革体现更多的是民营资本进入,且力度明显加大,以往关系国计民生的重大行业从国家手里转移向民间资本放开,这种政策利好也让资本市场给予充分的关注度。

  中国证券报:能否总结下地方性国资改革的模式或者可参照的路径样本?

  杨德龙:现在广东、上海等区域已经推出具体国资改革方案,归纳来看主要有四种模式,一是国资委旗下公司的资源整合,提高公司竞争力。二是对高管进行股权激励,提高经营积极性。三是进行股权处理,比如对于参股的股权进行转让,同时提高控股公司的股权比例,加强国资委的地位。四是把一些领域放开给民企,让民企也参与到进程中,从而打破国企的垄断,进而提高国企的效率。

  尹国红:从已经出台的整合方式看,第一种是企业集团的整体上市,这类运作相对简单;第二种是同一类型公司的兼并重组,类似资本运作。第三种是员工持股转换,原有国企部分股权逐渐给员工做激励,这也是国企改革方向。第四种也是对民营企业项目和行业的放开。随着改革进程的加快,还会有新的国资改革的模式出来,其中的模式也将给资本市场带来新的投资机会,值得重点关注。

  抓住国资改革短期机会

  中国证券报:如何看待国资改革对A股市场的影响?国资改革主题会有多大的行情?

  杨德龙:国企改革对于相关上市公司股价无疑会产生较大的影响,反映在资本市场主要是通过整体上市、并购重组等形式来体现。但目前在经济增速出现回升之前,大盘很难出现系统性机会,所以国企改革更多的是体现为板块性机会或者是区域性机会,产生局部热点或赚钱效应,真正要拉升大盘的上涨是比较困难的。

  尹国红:国资改革到底能不能对相关上市公司的业绩或整体增长带来很好的提升,这其实是存疑的,目前A股市场影响最大的因素主要是整个经济层面的问题,国企即使整合了,如果业绩没有得到提升,它对整体A股市场的影响力会非常有限,A股的国资改革更多的体现为题材性炒作,真正投资者参与获得较高收益是需要一定甄别能力的。

  中国证券报:对于投资而言,如何树立国资改革的投资主线?

  杨德龙:国企改革一般是以区域为特征的,个股机会可能会更多一些,系统性机会相对较少。从行业来看,国资改革的改革领域主要是原来的传统垄断性行业,比如石油领域、电信,这样的领域在放开给民企的时候会给相关公司带来很多机会。此外还是股权相对分散的行业,比如各地地产、金融会出现资源整合,在整合过程中会产生大的金融控股集团或地产公司,这也可以产生一些协同效应。在消费类板块上,也有国企控制一些食品饮料、医药公司,可以通过股权激励以及资源整合来释放更多的活力,可以重点关注。

  尹国红:从行业上看,可以关注准备放开的金融、民营银行、能源类等垄断性行业,民企进入可能对股价有一定刺激,一旦方案公布股价短期也会有所涨幅。还有关注国有资产的兼并重组,如果通过国资整合向企业注入优良资产,相应在股价上也会有所表现,投资者可以把握相关机会。此外,电信环保行业的国资改革,以及涉及员工持股计划的上市公司,投资者也可以值得重点关注,熟悉上市公司动态,抓住国资改革的投资机会。

                        
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