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品牌战略

两超多强格局持续 自研品牌地位不断提升

时间:2018/4/17 8:13:01  作者:  来源:东方财富网  查看:  评论:
内容摘要:
  一、ARPU 值增长成主要驱动力
 
  2017年中国游戏行业规模达2036.1 亿元,同比增长23.0%,整体增长较为平稳,增长主要由移动游戏市场驱动。2017年移动游戏市场规模达 1161.2亿元,同比增长41.7%,但用户增速放缓至4.9%(同比下滑11.0pcts),用户红利耗尽背景下,ARPU提升将成未来市场增长主要驱动力。
 
  二、自研品牌地位不断提升
 
  2017年,自研游戏海外收入达82.8亿元,同比增长14.5%,高于全球游戏市场增速,在市场份额上持续扩大。一方面,国产游戏在东南亚等地区保持绝对优势地位,泰国、越南等国家畅销榜Top50游戏中近一半来自中国;另一方面,游戏出海商突破美、日等成熟游戏市场,2017年海外营收Top10发行商营收最大市场为美国、日本等成熟地区,国内研运能力得以验证,品牌地位不断提升。
 
  三、当前市场关注的几个核心问题
 
  腾讯+网易市场份额仍有提升空间。2017年由于产品排期延期,导致两家公司游戏业务增速放缓,而在 2018年腾讯和网易迎来产品大年,市场规模仍有进一步提升空间。
 
  竞技类手游持续性强,潜在变现空间巨大。MOBA及“吃鸡”(竞技类、射击类)手游,具备较强的竞技性及社交属性,具备长生命周期、大 DAU及低 ARPU值的特点。未来有望取代MMO,成为最大的细分市场。但因为其较强的网络效应,我们预计未来将是一家厂商占据80%以上份额,腾讯更具潜在可能性。
 
  传奇品类游戏作为买量手游的代表,将继续保持较大市场,但是市场份额将被头部传奇厂商瓜分。
 
  四、2018年游戏行业核心关注点
 
  研发门槛持续提升,研发能力是游戏企业投资的重要考察点;用户获取成本将继续提升,游戏公司需提升用户粘性,LTV(客户终生价值)将成为游戏公司重要考核指标;游戏自身 IP化运营将成为游戏公司的重要战略布局方向,游戏 IP化将有效延长游戏的生命周期,并为公司带来长期的现金流入,具备多个游戏IP运营能力的公司将获得估值溢价;面向Z 一代的二次元游戏将成为细分市场的增长点;更多具备较强竞争力的国内游戏公司将突破日、韩、美等游戏强国,有望持续推出更具国际化视野的游戏,并从海外获得丰厚营收。
 
  五、行业评级与投资建议
 
  考虑全球扩张及游戏精品化、精细化运营带来的市场增量,我们维持游戏行业“强于大市”评级,重点推荐在全产业链布局、全球游戏研运龙头腾讯控股,建议关注研发一流、产品创新不断的网易;细分市场方面,重点关注拥有海外优质IP后续持续运营的金科文化、在传奇品类具备较强竞争力的三七互娱、2018 年游戏储备充沛的完美世界、具备长线 IP 运营能力的金山软件。
 
  风险提示。政策监管风险;市场竞争加剧;产品开发、运营不及预期等。
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